城市軌道項目財務(wù)預(yù)警機制研究

城市軌道交通作為重大公益性投資項目，面臨的突出問題就是資金籌措和風(fēng)險防范，只有建立完善的項目財務(wù)預(yù)警機制，才能進一步保證項目建設(shè)、運營整個過程中現(xiàn)金流的穩(wěn)定。本文首先介紹了在城市軌道項目中建立財務(wù)預(yù)警機制的重要性，然后分析了城市軌道項目面臨的主要財務(wù)風(fēng)險，在此基礎(chǔ)上提出了針對不同發(fā)展階段的風(fēng)險表現(xiàn)，建立城市軌道項目的分段財務(wù)預(yù)警機制，為項目參與主體防范項目風(fēng)險、提高項目管理水平提供依據(jù)。

1  建立城市軌道項目財務(wù)預(yù)警機制的重要性

城市軌道交通項目建設(shè)有其重要的現(xiàn)實需求和理論依據(jù)，已經(jīng)成為促進城市整體發(fā)展的趨勢選擇。在此背景下，建立該類項目的財務(wù)預(yù)警機制，能夠在市場經(jīng)濟調(diào)解下全面獲取項目建設(shè)信息，對項目成本和預(yù)期收益有更準(zhǔn)確的把握，也對項目風(fēng)險有更高的防范、控制能力，有利于項目參與主體實現(xiàn)科學(xué)決策，進而提高項目管理水平。

1.1  有利于提高項目決策的科學(xué)性

城市軌道項目是城市公共交通的重要構(gòu)成要素，也體現(xiàn)了城市的整體建設(shè)水平。建立城市軌道項目財務(wù)預(yù)警機制，能夠在項目開展前反復(fù)進行論證分析，提高了決策的準(zhǔn)確性[1]。首先需要對城市規(guī)模、人口密度以及項目需求和項目規(guī)劃做出實地調(diào)研，調(diào)研信息直接決定了項目建設(shè)的必要性。其次需要對項目的成本、風(fēng)險、收益做出專業(yè)分析，對項目參與主體的權(quán)利和義務(wù)進行分?jǐn)偡峙?，從而確定項目建設(shè)的可行性。預(yù)警機制的建立，實際是在項目建設(shè)的整個過程中廣泛收集市場信息，為參與主體提供了富有價值的決策依據(jù)。

1.2  是防范項目風(fēng)險的有效途徑

城市軌道交通項目投資巨大、建設(shè)周期長，盈利能力也因公益屬性十分有限，這些因素共同作用下決定了這類項目的風(fēng)險類型復(fù)雜多樣，風(fēng)險水平整體偏高，所以如何做好項目風(fēng)險的防范與控制成為項目參與者面臨的重要問題。建立財務(wù)預(yù)警機制，能夠從項目開發(fā)前、項目建設(shè)期、項目運營期等三個主要環(huán)節(jié)入手，基于項目現(xiàn)金流管理對項目的投融資結(jié)構(gòu)和償債、盈利能力進行科學(xué)預(yù)測，對工程質(zhì)量和項目進度進行實時監(jiān)測。項目參與主體可以根據(jù)預(yù)警機制反饋的信息對項目作出調(diào)整管理，能夠及時防范和控制項目風(fēng)險。

1.3  有利于提高項目管理水平

城市軌道交通是城市發(fā)展、民生建設(shè)的重要公益性項目，項目投資也由政府獨資逐漸過渡到公私合營，這就使得項目主體構(gòu)成更加多樣化，需要更高水平的管理投入。城市軌道項目財務(wù)預(yù)警機制，在結(jié)合市場經(jīng)濟發(fā)展情況的前提下，充分考慮不同性質(zhì)參與者的利益追求，根據(jù)其出資比例和風(fēng)險承擔(dān)的范圍明確了各自的權(quán)益和責(zé)任，使項目的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)科學(xué)分離。項目參與者能夠根據(jù)自己的權(quán)限范圍展開對應(yīng)階段的獨立管理，一方面可以保障項目建設(shè)保持預(yù)定的進度和質(zhì)量，另一方面避免了多頭管理帶來的干擾和麻煩。

2  城市軌道項目的主要財務(wù)風(fēng)險

城市軌道交通作為一項長期性的城市基建項目，建設(shè)周期較長，對資金投入的要求較高，所以具有明顯的財務(wù)風(fēng)險。整體來看，城市軌道項目的財務(wù)風(fēng)險主要來自于項目建設(shè)、運營過程中的現(xiàn)金流供應(yīng)，具體體現(xiàn)在項目的融資能力、償債能力以及盈利能力三個方面，也是決定項目能否投入建設(shè)運營的關(guān)鍵性因素，需要結(jié)合市場經(jīng)濟狀態(tài)和國家政策環(huán)境綜合考量。

2.1  項目建設(shè)融資難度較大

近年來我國城市軌道項目的平均造價已經(jīng)超過5億元/千米，除了先進的交通工具和各種高新技術(shù)設(shè)備投入以外，動遷、環(huán)保等環(huán)節(jié)不斷上漲的費用也大大提高了項目成本。后期的日常運營和維修保養(yǎng)也十分昂貴，所以整個項目需要投入巨額資金。當(dāng)前該類項目多由政府主導(dǎo)建設(shè)，近年來PPP模式的進一步推廣也為城市軌道項目注入了新的發(fā)展力量?？傮w來看，無論采用哪種建設(shè)模式，項目參與主體都需要投入大量資金，必須首先解決融資問題。除了資金缺口過大以外，經(jīng)濟環(huán)境和投資環(huán)境的大幅波動也增加了項目融資的難度。

2.2  項目建設(shè)者的償債能力有限

國內(nèi)城市軌道交通項目的建設(shè)、運營資金大多來自于銀行貸款，數(shù)額巨大的本金和高昂的利息費用往往使貸款周期長達二十年左右，基本無法通過項目自身的財務(wù)水平來實現(xiàn)還本付息，隨著軌道交通規(guī)模的不斷擴大，運用企業(yè)的償債壓力也在持續(xù)增加[2]。除此以外，特殊的經(jīng)營形式使得項目收益增長緩慢，周期過長，如果沒有政府的大力補貼，很多企業(yè)只能通過借貸、還貸的不斷循環(huán)來維持運營，不僅債務(wù)壓力長期得不到有效緩解，一旦投資環(huán)境發(fā)生明顯震動，很容易造成資金鏈的斷裂，對于企業(yè)的整體運營管理都會造成非常嚴(yán)重的負面影響。

2.3  城市軌道項目的盈利能力不足

城市軌道項目關(guān)系到城市的交通布局和民眾的生活出行，具有明顯的公益性特征，無法像其他項目一樣充分參與市場競爭，所以盈利能力明顯不足。目前來看，我國的城市軌道項目主要依靠票務(wù)收入來維持日常運營，但是票價的制定既無法與運營成本充分對接，也不能最大限度實現(xiàn)市場化操作。尤其在公益事業(yè)屬性引導(dǎo)下，作為公共交通的重要構(gòu)成部分，城市軌道交通必須利用低票價優(yōu)勢來吸引客流、提高利用效率。這種運營發(fā)展模式的盈利能力本身就比較薄弱，運營成本的逐年上升也進一步加大了企業(yè)收支平衡的難度。

3  城市軌道項目分段財務(wù)預(yù)警機制設(shè)計

城市軌道項目是一個系統(tǒng)性基建工程，從項目前期的論證分析到建設(shè)期的過程控制，再到運營期的收益管理，每個環(huán)節(jié)都需要投入大量資金、面臨巨大風(fēng)險。雖然項目的整體風(fēng)險主要來自于現(xiàn)金流控制，但是每個階段都有典型的差異表現(xiàn)，所以城市軌道項目的財務(wù)預(yù)警機制不可能實現(xiàn)一勞永逸，應(yīng)當(dāng)針對不同的階段特征，選擇契合度更高的指標(biāo)分段建立。

3.1  項目前期的財務(wù)預(yù)警

城市軌道交通項目的前期分析主要是對項目進行反復(fù)論證，綜合考慮不同參與主體的利益訴求，然后對項目的成本、風(fēng)險以及收益進行合理分配，在此基礎(chǔ)上對財務(wù)可行性進行評價。財務(wù)評價主要圍繞融資、費用分?jǐn)傄约柏攧?wù)生存能力三個主要方面展開，融資方案分析中要考慮融資結(jié)構(gòu)和融資成本問題，費用分?jǐn)傊饕槍Υ笮蚉PP項目，確定政府和企業(yè)的出資比例，提高整體資金利用效率。財務(wù)生存能力分析主要是評估項目的償債能力和盈利能力，不同參與主體在資金投入、風(fēng)險承擔(dān)方面的比例不同，所以也決定了有不同的收益分配表現(xiàn)。在這一階段應(yīng)當(dāng)選擇經(jīng)濟凈現(xiàn)值、經(jīng)濟內(nèi)部收益率、融資結(jié)構(gòu)等財務(wù)預(yù)警指標(biāo)。

3.2  項目建設(shè)期的財務(wù)預(yù)警

項目建設(shè)期沒有任何收益流入，相反需要投入大量資金進行工程建設(shè)，所以這一階段的現(xiàn)金流風(fēng)險較大，容易受到項目質(zhì)量、施工進度等因素的影響而出現(xiàn)資金短缺，應(yīng)當(dāng)選擇掙值法對項目費用和進度做出管理控制[3]。掙值法中，計劃工作量的預(yù)算費用、已完成工作量的預(yù)算成本以及已完成工作量的實際成本這是哪個基本參數(shù)的設(shè)定要經(jīng)過反復(fù)推論，在此基礎(chǔ)上對費用偏差、進度偏差、費用績效指數(shù)、進度績效指數(shù)這四個重要指標(biāo)進行核算考察，從而反映項目的成本和進度情況，以便項目主體及時掌握相關(guān)信息，對項目做出適應(yīng)性調(diào)整。

3.3  項目運營期的財務(wù)預(yù)警

城市軌道交通項目進入運營期以后，必然會產(chǎn)生利益的流入和債務(wù)的償還，所以項目主體的現(xiàn)金流風(fēng)險也大多與盈利和償債問題有關(guān)。該階段還是選擇以財務(wù)評價方法為主的財務(wù)預(yù)警方式，以企業(yè)清償能力和盈利能力作為主要預(yù)警指標(biāo)。當(dāng)然，這一階段的現(xiàn)金流不再是前期的預(yù)測值，而是運營過程中產(chǎn)生的實際流量。需要注意的是，項目主體的償債能力應(yīng)當(dāng)選擇合適的核算方法，一方面為提高項目主體償債能力的準(zhǔn)確性提供保障，另一方面可以為企業(yè)合理避稅提供依據(jù)，對于項目的順利償債和企業(yè)的長遠發(fā)展都有明顯的積極意義。

4  結(jié)語

城市軌道交通項目在推動城市建設(shè)的過程中，也為經(jīng)濟發(fā)展提供了新的機遇。面對各種財務(wù)問題和財務(wù)風(fēng)險，項目參與主體應(yīng)當(dāng)積極迎接挑戰(zhàn)，建立完善的財務(wù)預(yù)警機制，明確各自的風(fēng)險范圍和管理權(quán)限，通過切實有效的過程控制和防范機制來把控項目費用、降低項目成本，努力提高自身的盈利能力和償債能力，為現(xiàn)金流供應(yīng)提供保障，從而通過城市軌道項目的順利推進實現(xiàn)城市公共交通和社會經(jīng)濟的共同發(fā)展。

本文來源：《企業(yè)科技與發(fā)展》：http://m.12-baidu.cn/w/qk/21223.html