淺議獨(dú)立董事的激勵(lì)制度-經(jīng)濟(jì)論文發(fā)表

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摘要：我國(guó)上市公司引進(jìn)獨(dú)立董事制度是完善公司治理結(jié)構(gòu)的一種制度創(chuàng)新，而當(dāng)前一些公司在建立獨(dú)立董事制度的實(shí)踐中顯露出的問(wèn)題，表明我國(guó)還欠缺有效的獨(dú)立董事激勵(lì)制度，本文借鑒外國(guó)的一些經(jīng)驗(yàn)，對(duì)如何健全獨(dú)立董事的激勵(lì)制度進(jìn)行初步探索。

關(guān)鍵詞：獨(dú)立董事；激勵(lì)制度；報(bào)酬激勵(lì)；聲譽(yù)激勵(lì)

獨(dú)立董事是英美模式公司治理的重要制度，它對(duì)于提高公司效率，保護(hù)中小股東利益，防止大股東和管理當(dāng)局侵害公司利益具有重要作用。近年來(lái)，許多雙層制治理模式的國(guó)家和地區(qū)紛紛引入獨(dú)立董事制度。2001年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事朱德的指導(dǎo)意見(jiàn)》要求在上市公司中建立獨(dú)立董事制度。但是，目前我國(guó)獨(dú)立董事制度中缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制，使獨(dú)立董事沒(méi)有足夠的動(dòng)力去監(jiān)督和約束內(nèi)部人。本文擬對(duì)獨(dú)立董事的激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行初步探討，以期為進(jìn)一步完善我國(guó)的獨(dú)立董事制度提供借鑒。

一、國(guó)內(nèi)外激勵(lì)機(jī)制的比較分析

國(guó)外的獨(dú)立董事制度是建立在經(jīng)營(yíng)者，社會(huì)經(jīng)濟(jì)中存在比較廣泛而有效的企業(yè)家市場(chǎng)，在這樣的市場(chǎng)上，獨(dú)立董事大都具有企業(yè)家的素質(zhì)，市場(chǎng)選擇和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使得個(gè)人聲譽(yù)機(jī)制得以形成和發(fā)揮作用。在這種環(huán)境下，西方國(guó)家在獨(dú)立董事激勵(lì)問(wèn)題的設(shè)計(jì)方面，單獨(dú)或主要采用聲譽(yù)激勵(lì)，就能夠確保獨(dú)立董事有足夠的積極性和動(dòng)力為公司出謀劃策、監(jiān)督公司的管理層，并且基本能夠保持其獨(dú)立性。

我國(guó)證監(jiān)會(huì)所頒布的 《指導(dǎo)意見(jiàn)》中，涉及獨(dú)立董事報(bào)酬的規(guī)定只有一條：“上市公司應(yīng)當(dāng)給予獨(dú)立董事適當(dāng)?shù)慕蛸N，津貼的標(biāo)準(zhǔn)由董事會(huì)擬訂預(yù)案，股東大會(huì)審議通過(guò)，并在公司年報(bào)中進(jìn)行披露。除上述津貼外，獨(dú)立董事不

應(yīng)從該上市公司及其主要股東或有利害關(guān)系的機(jī)構(gòu)和人員處取得額外的、未予披露的其他利益?！惫P者認(rèn)為；偏重聲譽(yù)激勵(lì)的意圖正確，但是不符合當(dāng)前國(guó)情。在我國(guó)目前情況下，信譽(yù)市場(chǎng)還沒(méi)有真正形成，個(gè)人信譽(yù)體系尚未建立，公司高級(jí)管人員的社會(huì)評(píng)價(jià)體系幾乎不存在，通過(guò)單獨(dú)或主要采用聲譽(yù)激勵(lì)來(lái)達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，在短期內(nèi)幾乎不可能實(shí)現(xiàn)。

國(guó)外的獨(dú)立董事大都具備相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)實(shí)力和財(cái)產(chǎn)實(shí)力，對(duì)于從事獨(dú)立董事一職的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)不高，社會(huì)也有著一整套的董事保險(xiǎn)體系，這使得獨(dú)立董事在行使權(quán)利時(shí)有能力承擔(dān)責(zé)任，從而形成權(quán)利與義務(wù)相對(duì)稱的獨(dú)立董事運(yùn)作機(jī)制。而我國(guó)的獨(dú)立董事大都由知名學(xué)者擔(dān)任，他們的企業(yè)管理和資本運(yùn)作的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)都比較欠缺，在賦予其較大權(quán)力的同時(shí)，卻大都不具備賠償損失的責(zé)任能力。權(quán)利能力與責(zé)任能力的不對(duì)稱是我國(guó)獨(dú)立董事制度必須面對(duì)的一個(gè)突出特點(diǎn)。加上我國(guó)的社會(huì)保險(xiǎn)體系還很不健全，這就使得獨(dú)立董事承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力更加薄弱。

由此可見(jiàn)，我國(guó)與西方國(guó)家在獨(dú)立董事激勵(lì)機(jī)制的運(yùn)行環(huán)境方面差距很大，她不僅涉及經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而且還涉及社會(huì)問(wèn)題、政治問(wèn)題，并且短期內(nèi)不可能消滅這種差距。因此，研究、設(shè)計(jì)一套符合國(guó)情的激勵(lì)機(jī)制是非常重要的。考慮到獨(dú)立董事的工作性質(zhì)，從某種意義上講，對(duì)獨(dú)立董事的激勵(lì)比對(duì)公司中其他人員的激勵(lì)更為困難。

對(duì)于西方國(guó)家的激勵(lì)機(jī)制，綜合考慮我國(guó)的實(shí)際情況，完全沒(méi)有必要效仿。為了達(dá)到激勵(lì)的目的，同時(shí)兼顧獨(dú)立性，應(yīng)當(dāng)一方面盡快培育信譽(yù)市場(chǎng)，逐步建立個(gè)人信譽(yù)體系，建立公司高級(jí)管人員的社會(huì)評(píng)價(jià)體系，奠定聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制的基礎(chǔ)、進(jìn)而完善聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制：另一方面加強(qiáng)、規(guī)范報(bào)酬激勵(lì)，努力設(shè)計(jì)一套符合國(guó)情，并且行之有效的報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制。

二、報(bào)酬激勵(lì)制度的思考

1、提高我國(guó)獨(dú)立董事薪酬的必要性

我國(guó)獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)提高現(xiàn)有薪酬，有以下幾點(diǎn)原因：

第一、我國(guó)獨(dú)立董事所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與其收益不對(duì)稱。目前我國(guó)還沒(méi)有一整套獨(dú)立董事保險(xiǎn)體系，這使得獨(dú)立董事在行使權(quán)利時(shí)而沒(méi)有能力承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而形成權(quán)利與義務(wù)不對(duì)稱。如果監(jiān)督、決策出了重大問(wèn)題，輕則罰款，重則坐牢，此重大責(zé)任與獨(dú)立董事或取得報(bào)酬嚴(yán)重失衡。例如 “鄭百文”的陸教授就是因?yàn)楣ぷ鞑槐M責(zé)，被罰款 １０萬(wàn)元，此事件充分體現(xiàn)了責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

第二、目前我國(guó)獨(dú)立董事的薪酬水平難以調(diào)動(dòng)其工作積極性。在上市公司擔(dān)任獨(dú)立董事者，大都是各行業(yè)知名的專家、學(xué)者，他們本身事務(wù)繁忙，又要兼職作獨(dú)立董事，如果報(bào)酬過(guò)低，是難以調(diào)動(dòng)其工作積極性的，對(duì)公司事務(wù)投入的時(shí)間、精力不夠，那么引進(jìn)獨(dú)立董事改善公司治理的初衷也就難以實(shí)現(xiàn)了。

第三，報(bào)酬機(jī)制不僅有激勵(lì)的作用，也是對(duì)獨(dú)立董事的約束。沒(méi)有盡職盡責(zé)、缺乏努力的獨(dú)立董事不能獲得相應(yīng)的獎(jiǎng)金和津貼以及其他回報(bào)。只有薪酬水平達(dá)到能夠觸動(dòng)獨(dú)立董事的神經(jīng)的水平，此約束制度才發(fā)揮作用，也促使其更努力地投入公司事務(wù)之中。

第四，獨(dú)立董事從業(yè)是一種商業(yè)行為，在商業(yè)活動(dòng)過(guò)程中權(quán)利與義務(wù)是對(duì)稱的，獨(dú)立董事獲取報(bào)酬應(yīng)該是名正言順。在目前狀況下，不能因?yàn)楂@取報(bào)酬會(huì)影響?yīng)毩⑿詮亩乇軋?bào)酬激勵(lì)，應(yīng)該是考慮如何即獲取報(bào)酬又不影響?yīng)毩⑿浴?/p>

第五，聲譽(yù)激勵(lì)有可能使獨(dú)立董事采取回避風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。當(dāng)前獨(dú)立董事幾乎都來(lái)自專家、名人，名人出于對(duì)名譽(yù)的珍惜，更趨向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，其行為與股東的利益很難說(shuō)是一致的，目前的上市公司多是審批制下包裝上市的國(guó)有　企業(yè)，企業(yè)問(wèn)題層出不窮，誰(shuí)愿意趟這 “渾水”？既然獨(dú)立董事領(lǐng)取少許的報(bào)酬，那么其社會(huì)地位及聲望就不能因此受到損害。所以他們?cè)谧鳛樯掀谥?jǐn)慎和保守也是自然的，社會(huì)上常說(shuō)的“和稀泥”董事、“花瓶”董事，這些都是對(duì)獨(dú)立董事謹(jǐn)慎、保守和不作為的寫(xiě)照。由此說(shuō)明，目前情況，聲譽(yù)激勵(lì)的運(yùn)行效果并不理想。

（二）報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)

從理論上講，無(wú)論以什么方式向獨(dú)立董事支付報(bào)酬，都可能直接或間接地影響到獨(dú)立性，綜合考慮到獨(dú)立性與激勵(lì)兩方面的因素，我們?cè)谶x擇支付報(bào)酬方式上，一定要兩者兼顧，盡可能保持獨(dú)立性的 “完整”。同時(shí)，力圖激勵(lì)效果的最優(yōu)化、合理化。

從國(guó)際上來(lái)看，許多國(guó)家的獨(dú)立董事薪酬制度較典型的有以下幾種：第一種是沒(méi)有報(bào)酬。在這種制度下，當(dāng)選獨(dú)立董事純粹是一種名譽(yù)，履行職責(zé)是應(yīng)盡的義務(wù)，公司只在有會(huì)議或活動(dòng)時(shí)向其提供交通及食宿費(fèi)用；第二種是固定報(bào)酬。獨(dú)立董事每年從董事會(huì)領(lǐng)取固定數(shù)量的津貼，除此之外，每參加一次董事會(huì)還能得到一些額外津貼；第三種是延期支付計(jì)劃。參與這項(xiàng)計(jì)劃的獨(dú)立董事，其固定津貼的一部分會(huì)被自動(dòng)存人延期支付戶頭，在其退休或離職時(shí)以公司普通股票的形式支付；第四種是股票期權(quán)。公司除向獨(dú)立董事支付固定報(bào)酬外，還向其支付股票期權(quán)。

筆者認(rèn)為我國(guó)報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制的建設(shè)可以考慮以下幾種報(bào)酬形式以及有關(guān)事宜：

１）以津貼、車馬費(fèi)的形式，向獨(dú)立董事支付固定現(xiàn)金報(bào)酬，即以年薪和會(huì)議費(fèi)的形式獲得常規(guī)董事會(huì)工作的現(xiàn)金報(bào)酬。美國(guó)大公司獨(dú)立董事每年從董事會(huì)領(lǐng)取固定數(shù)量的津貼，一般在3000——5000美元，除此之外，獨(dú)立董事每參加一次董事會(huì)還能得到一些額外津貼，一般為1000——5000美元不等，年平均收人一般為33000美元左右。 我國(guó)目前主要的報(bào)酬激勵(lì)形式是津貼和車馬費(fèi)，但是關(guān)于津貼、車馬費(fèi)多少?zèng)]有明文規(guī)定，在2002年披露的上市公司獨(dú)立董事年薪中，平均年薪為3、14萬(wàn)元，最高年薪為26、5萬(wàn)元，最低年薪為0、3萬(wàn)元，差距相當(dāng)大。目前，證監(jiān)會(huì)應(yīng)該對(duì)此種形式的報(bào)酬制定一個(gè)指導(dǎo)性范圍，可供上市公司參考?？煞乐构局g相互攀比，也可以減少獨(dú)立董事心理的不平衡。

２）以年終獎(jiǎng)金的形式支付現(xiàn)金報(bào)酬。根據(jù)獨(dú)立董事一年的工作表現(xiàn)，由股東大會(huì)決定是否支付或支付多少獎(jiǎng)金。這種形式激勵(lì)效果比較好，而且可以更加突出股東大會(huì)的監(jiān)督和表決權(quán)。

３）以股票期權(quán)的形式支付報(bào)酬。能夠使獨(dú)立董事的利益與股東的利益保持一致，國(guó)外主要是向獨(dú)立董事提供股票期權(quán)，而且這類公司的比例持續(xù)增長(zhǎng)，因?yàn)楠?dú)立董事不能在短期內(nèi)兌現(xiàn)，有利于對(duì)他們進(jìn)行長(zhǎng)期的激勵(lì)，而且使他們能有效地成為中小股東利益的代表，激勵(lì)他們對(duì)大股東損害中小股東利益的行為進(jìn)行積極抵制。從保證獨(dú)立董事的獨(dú)立性來(lái)看，獨(dú)立董事的股票期權(quán)方案應(yīng)該不同于執(zhí)行董事和高級(jí)管理人員的股票期權(quán)方案。

４）允許獨(dú)立董事持有或贈(zèng)送少量受限制股份，也會(huì)起到上述的效果。反之，若讓他們完全不持股，完全獨(dú)立于中小股東，那么不足以調(diào)動(dòng)他們代表和維護(hù)中小股東利益的動(dòng)機(jī)。但同時(shí)也應(yīng)注意到，若獨(dú)立董事所持股份太多，實(shí)際上就使他們成為公司的大股東，難以起到保護(hù)中小股東利益的作用。

５）以養(yǎng)老金、特殊福利的形式延期支付報(bào)酬。參考西方國(guó)家延期支付報(bào)酬的形式，我們可以考慮將當(dāng)年應(yīng)該支付的津貼、年終獎(jiǎng)金等一部分現(xiàn)金報(bào)酬存人特殊的賬戶，在其退休或離職后或若干年以后，在保證此人在任職期間沒(méi)有違紀(jì)、違法等行為的情況下，此人就可以得到類似養(yǎng)老金、特殊福利形式的報(bào)酬 （根據(jù)情況可以分批或一次性支付）。這種支付報(bào)酬的形式介于現(xiàn)金與股票期權(quán)支付報(bào)酬之間的一種形式，吸收了兩種支付形式的優(yōu)點(diǎn)。

６）應(yīng)該盡快建立獨(dú)立董事的保險(xiǎn)機(jī)制，由上市公司或有關(guān)部門(mén)為獨(dú)立董事投保過(guò)失責(zé)任險(xiǎn)，就除欺詐和故意以外的事項(xiàng)免除獨(dú)立董事個(gè)人的訴訟和賠償風(fēng)險(xiǎn)。另外，在確定保險(xiǎn)費(fèi)用的支付和保險(xiǎn)期限時(shí)，還應(yīng)考慮到當(dāng)獨(dú)立董事終止任職后，其所獲保險(xiǎn)和保障政策是否能夠持續(xù)，以消除獨(dú)立董事在采取行動(dòng)時(shí)的顧慮。在董事離任之后確保他們有足夠的保險(xiǎn)，并明確由誰(shuí)來(lái)支付這樣的長(zhǎng)期保險(xiǎn)，對(duì)獨(dú)立董事的獨(dú)立性和有效性有一定的影響。

８）成立獨(dú)立董事協(xié)會(huì)，由協(xié)會(huì)監(jiān)督報(bào)酬激勵(lì)的運(yùn)行，調(diào)節(jié)各種關(guān)系，解決上市公司與獨(dú)立董事之間的矛盾。

三、聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制的思考

聲譽(yù)資本在勞動(dòng)力市場(chǎng)上客觀存在并且具有十分重要的地位，如果獨(dú)立董事在上市公司中盡職盡責(zé)，無(wú)疑將極大地提高他們的聲譽(yù)，并拓展他們的未來(lái)市場(chǎng)。因此，聲譽(yù)機(jī)制將激勵(lì)獨(dú)立董事去監(jiān)督內(nèi)部董事和經(jīng)理人員。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，已經(jīng)有了專門(mén)對(duì)公司高級(jí)管理人員經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)估的機(jī)構(gòu)，其組織形式類似于會(huì)計(jì)師事務(wù)所。而目前，我國(guó)職業(yè)經(jīng)理階層遠(yuǎn)未建立，企業(yè)家資源奇缺。相應(yīng)地，獨(dú)立董事也缺少市場(chǎng)化條件下企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的經(jīng)驗(yàn)，獨(dú)立董事本身的“商譽(yù)”體系幾乎不存在。在這種情形下，成立“獨(dú)立董事協(xié)會(huì)”之類的自律性組織，通過(guò)協(xié)會(huì)建立獨(dú)立董事評(píng)價(jià)體系，規(guī)范獨(dú)立董事執(zhí)業(yè)行為，將不僅有利于獨(dú)立董事客觀、公正地履行職責(zé)，而且有利于促進(jìn)職業(yè)管理人的市場(chǎng)化建設(shè)。

目前情況下建立聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制，筆者認(rèn)為，可以考慮建立獨(dú)立董事公示制度和工作績(jī)效評(píng)價(jià)制度。在相關(guān)網(wǎng)站上開(kāi)辟獨(dú)立董事專欄，向全體股東及社會(huì)公眾公開(kāi)有關(guān)獨(dú)立董事的個(gè)人信息、工作情況及績(jī)效，包括獨(dú)立董事參加公司董事會(huì)會(huì)議的次數(shù)、對(duì)重大決策的表態(tài)和投票情況，對(duì)上市公司董事會(huì)及其委員會(huì)的建議和工作績(jī)效，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)行為的意見(jiàn)和評(píng)價(jià)，對(duì)上市公司披露信息的真實(shí)性意見(jiàn)等等，只要不涉及公司機(jī)密都要公開(kāi)。將獨(dú)立董事的工作績(jī)效真正置于市場(chǎng)的環(huán)境之中和社會(huì)的監(jiān)督之下，為社會(huì)公眾和中介機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)獨(dú)立董事的業(yè)績(jī)提供條件，促進(jìn)個(gè)人信譽(yù)及社會(huì)評(píng)價(jià)體系的形成，培育競(jìng)爭(zhēng)有序的獨(dú)立董事市場(chǎng)。

具體來(lái)說(shuō)可以考慮以下幾點(diǎn)：1、對(duì)獨(dú)立董事的資質(zhì)進(jìn)行考核和認(rèn)定，發(fā)放資格證書(shū)，把這一職業(yè)看作是具有較高社會(huì)地位的高尚職業(yè)。2、對(duì)成績(jī)突出、素質(zhì)高、職業(yè)道德良好的獨(dú)立董事，可以考慮通過(guò)獨(dú)立董事協(xié)會(huì)確認(rèn)為終身獨(dú)立董事，使他們珍惜自己的聲譽(yù)和地位 3、發(fā)揮優(yōu)秀獨(dú)立董事在獨(dú)立董事協(xié)會(huì)中的作用。對(duì)被授予終身獨(dú)立董事者、在獨(dú)立策事協(xié)會(huì)中，他們對(duì)獨(dú)立董事的資格認(rèn)定和推薦具有決定權(quán)。

我國(guó)引入獨(dú)立董事制度后，關(guān)于獨(dú)立董事的激勵(lì)機(jī)制也存在大量棘手的問(wèn)題。由于我國(guó)信譽(yù)體系尚未形成，如何確保獨(dú)立董事能勤勉的、公正的為上市公司服務(wù)，又保證其獨(dú)立性，考慮到我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況，兩種激勵(lì)機(jī)制必須兼顧，提高目前獨(dú)立董事的薪酬水平。